光大證券國(guó)際產(chǎn)品開發(fā)及零售研究部

繼惠譽(yù)和標(biāo)普之後，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一穆迪以政府債務(wù)增加為由，下調(diào)了美國(guó)位於最高一檔的信用評(píng)級(jí)至「AA1」，前景展望為穩(wěn)定。此舉意味著美國(guó)失去最高級(jí)別的「AAA」信用評(píng)級(jí)。這是穆迪多年以來，首度降低美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。穆迪稱暫時(shí)未看到美國(guó)聯(lián)邦政府實(shí)行任何措施去扭轉(zhuǎn)美國(guó)財(cái)政赤字上升以及利息成本增加的趨勢(shì)。穆迪預(yù)計(jì)2035年時(shí)，聯(lián)邦預(yù)算赤字佔(zhàn)本地生產(chǎn)總值（GDP）的比率，將由目前的5.4%升至高達(dá)9%，而聯(lián)邦債務(wù)佔(zhàn)GDP的比值到2035年時(shí)將高達(dá)134%。金融市場(chǎng)之後迅速作出反應(yīng)，10年期美債收益率當(dāng)日尾盤拉升至近4.5%。

市場(chǎng)關(guān)注美減稅擴(kuò)大財(cái)赤

美國(guó)總統(tǒng)特朗普積極推動(dòng)新一輪稅改，提出規(guī)模高達(dá)5.3兆美元的「大而美」減稅法案。該法案旨在延續(xù)其首任期的減稅政策，並新增如擴(kuò)大州與地方稅抵扣、取消小費(fèi)工資課稅等措施。為推動(dòng)法案通過，特朗普更親自游說保守派議員，承諾削減政府支出以換取支持。此法案預(yù)計(jì)透過「預(yù)算協(xié)調(diào)」機(jī)制避開民主黨阻撓，最快於5月底完成立法程序。

該法案雖有望刺激企業(yè)利潤(rùn)與消費(fèi)支出，但卻意外引發(fā)美國(guó)股市下跌，反映出市場(chǎng)對(duì)其潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。首先，市場(chǎng)最關(guān)注的是法案可能導(dǎo)致的財(cái)政赤字?jǐn)U大。如此大規(guī)模的減稅計(jì)劃勢(shì)必須要政府發(fā)行更多國(guó)債籌資，進(jìn)一步推高美國(guó)債務(wù)水平。這引發(fā)投資者對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期財(cái)政可持續(xù)性的疑慮。其次，債券殖利率上升成為壓抑股市的另一主因。隨著市場(chǎng)預(yù)期政府將加大發(fā)債規(guī)模，美債殖利率上揚(yáng)，對(duì)股市估值特別是成長(zhǎng)型與科技股造成壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論

加上本月以來，再有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，包括紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁威廉斯（John Williams）在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員為減息潑冷水，暗示貨幣政策委員會(huì)（FOMC）至少9月前不會(huì)下調(diào)利率。美聯(lián)儲(chǔ)副主席傑斐遜（Philip Jefferson）則表示現(xiàn)階段貨幣政策處?kù)斗浅：玫奈恢?，可耐心觀望。彭博利率期貨顯示，貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)料將只有兩次減息，每次幅度為0.25%。

以上因素令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，現(xiàn)貨金價(jià)持續(xù)上升。國(guó)際黃金上個(gè)月創(chuàng)下歷史新高，今年以來累漲近28%，過去一周則升約4.8%。在經(jīng)歷自去年11月以來的最大單周跌幅後，黃金再次受到青睞，表明投資者的關(guān)注點(diǎn)已從關(guān)稅的直接影響轉(zhuǎn)向?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂。在這些結(jié)構(gòu)性利多因素支撐下，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，成為今年表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的資產(chǎn)之一。

如果有興趣投資黃金，可留意木星黃金白銀基金，基金主要投資於從事與黃金和白銀相關(guān)業(yè)務(wù)的公司的股票證券組合，並靈活配置實(shí)物金銀，有助增加安全性及流動(dòng)性並平衡投資風(fēng)險(xiǎn)。截至今年4月，基金組合持有80.5%股票，17.8%實(shí)物金銀及1.1%基金，基金獲得MorningStar綜合三星評(píng)級(jí)。