張怡

蒙牛乳業(yè)（2319）於周三股價(jià)見(jiàn)逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)先高後低的走勢(shì)，曾搶上20.8元，直逼3月中旬阻力位的21元，隨後掉頭回落，以近低位的19.26元報(bào)收，也令10天及20天線得而復(fù)失。觀乎該股昨日進(jìn)一步受壓，退至18.8元始重獲承接，收?qǐng)?bào)19.1元，跌0.16元或0.83%。雖然該股走勢(shì)有所轉(zhuǎn)弱，但因市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)前景抱有信心，故調(diào)整不妨考慮伺機(jī)建倉(cāng)。

業(yè)績(jī)方面，截至2024年12月底止年度，蒙牛實(shí)現(xiàn)收入886.75億元（人民幣，下同），按年下降10.1%，歸因原奶供需矛盾突出、消費(fèi)需求不及預(yù)期。錄得純利1.05億元，倒退97.8%，主要受子公司貝拉米商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值虧損，以及應(yīng)佔(zhàn)聯(lián)營(yíng)虧損影響；每股盈利2.7分。末期息50.9分，高於上年同期派48.9分。全年毛利350.9億元，下降4.2%。

不過(guò)，受惠原奶價(jià)格下降，毛利率提升2.4個(gè)百分點(diǎn)至39.6%。因此，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)72.567億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升1.9個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。年內(nèi)，確認(rèn)對(duì)貝拉米相關(guān)現(xiàn)金產(chǎn)生單位錄得之商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值虧損共約46.45億元；以及撥回過(guò)往年度已確認(rèn)與貝拉米相關(guān)的遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)及負(fù)債6.63億元，綜合對(duì)業(yè)績(jī)影響39.81億元。

今年收入增長(zhǎng)料趨穩(wěn)定

管理層表示，今年整個(gè)行業(yè)的挑戰(zhàn)較大，目標(biāo)集團(tuán)收入按年增長(zhǎng)低單位數(shù)。至於淨(jìng)利潤(rùn)率，由於去年的增幅較大，因此預(yù)期今年將保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。至於原料奶趨勢(shì)，料全年價(jià)格或會(huì)持平。此外，集團(tuán)於未來(lái)三年會(huì)聚焦改善盈利，目標(biāo)經(jīng)營(yíng)溢利率每年改善30至50基點(diǎn)。整體來(lái)說(shuō)，今年集團(tuán)的常溫奶業(yè)務(wù)料將保持穩(wěn)定，而其他板塊則有增長(zhǎng)空間。

蒙牛業(yè)績(jī)對(duì)辦，大行紛紛加入唱好行列。摩根士丹利發(fā)表的研究報(bào)告指出，在去年較高的基礎(chǔ)上，將今年蒙牛營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)測(cè)上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，並將明年預(yù)測(cè)年上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。另外，該行上調(diào)蒙牛今明兩年的每股盈測(cè)7%和9%，又預(yù)測(cè)2027年的每股盈利為1.72元，目標(biāo)價(jià)由20元（港元，下同）調(diào)升至22.5元，維持「增持」評(píng)級(jí)?？煽紤]在19元附近部署收集，上望目標(biāo)為52周高位的22.55元，惟失守18元關(guān)則止蝕。

看好騰訊留意購(gòu)輪29484

騰訊控股（0700）昨日續(xù)支撐大市，收?qǐng)?bào)498元，漲1.63%。若看好騰訊後市行情，可留意騰訊國(guó)君購(gòu)輪（29484）。29484昨收?qǐng)?bào)0.138元，其於今年10月21日最後買賣，行使價(jià)650.5元，現(xiàn)時(shí)溢價(jià)33.39%，引伸波幅41.08%，實(shí)際槓桿7.27倍。