羅玨瑜 華坊諮詢評估有限公司執(zhí)行董事

在全球知識經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下，知識產(chǎn)權正成為科技企業(yè)最核心的資產(chǎn)。根據(jù)統(tǒng)計，在納斯達克科技板塊的上市公司，其無形資產(chǎn)佔比高達78%。然而，傳統(tǒng)估值體系在識別與定價這些資產(chǎn)方面仍然滯後。為了應對這一挑戰(zhàn)，香港交易所與證券及期貨事務監(jiān)察委員會（香港證監(jiān)會）於2025年5月推出了「科企專線」，旨在為特?？萍技吧锟萍脊咎峁┥鲜星暗膶I(yè)支持。

「科企專線」的主要功能是為企業(yè)提供核心產(chǎn)品、投資者資格等關鍵指引，並允許企業(yè)以保密形式提交上市申請，降低早期技術曝光的風險。這創(chuàng)新措施不僅簡化了上市流程，還承認了知識產(chǎn)權密集型企業(yè)的特殊治理需求。

恍如建立「技術防火牆」

在傳統(tǒng)首次公開募股（IPO）過程中，科技企業(yè)常常面臨核心技術過早披露的風險，這可能導致競爭對手的侵權行為。以某基因編輯企業(yè)為例，其核心CRISPR專利在聆訊階段便遭遇了侵權訴訟?！缚破髮＞€」的保密申請機制實質上建立了一道「技術防火牆」，有效保護企業(yè)的核心技術。

然而，「科企專線」的成功依賴於完善的知識產(chǎn)權評估體系。評估師在對特?？萍脊镜脑u估中，通常會考慮法律權屬、技術強度、市場潛力和財務表現(xiàn)等四大元素。但目前的評估標準尚未統(tǒng)一，缺乏本土化參數(shù)，尤其是技術就緒標準（TRL）存在不一致性，這使得企業(yè)在技術評估中可能高估或低估其技術成熟度。

除了技術成熟度的判斷，評估知識產(chǎn)權時還需考慮技術的滲透率，包括採用率、替代率和鎖定效應等指標。高採用率表明市場對某項技術的需求強烈，而高替代成本則意味著客戶不易轉向其他技術，這對維持市場份額至關重要。鎖定效應則指客戶在轉換技術時所面臨的成本，這些成本會影響客戶的選擇。

助力香港成「亞洲硅谷」資本引擎

「科企專線」的推出標誌著香港資本市場在傳統(tǒng)資產(chǎn)定價向知識價值發(fā)現(xiàn)的轉型，這是香港搶佔全球科技金融話語權的重要舉措。為了實現(xiàn)其最大效能，業(yè)界需要建立本土化的知識產(chǎn)權（IP）評估準則，加強與大灣區(qū)IP交易市場的聯(lián)動，並培養(yǎng)具備科技、法律和金融複合能力的評估人才。只有這樣，香港才能真正成為「亞洲硅谷」的資本引擎，在國際科技競賽中鞏固其樞紐地位。